De hoge inflatie - die ook niet zo maar naar beneden komt - kan in de VS ook politieke gevolgen hebben. Biden kan de schuld krijgen en wie weet keert Trump dan wel terug, aldus Edin Mujagic.
Jerome Powell, voorzitter van de Fed, sprak in het Amerikaanse parlement over het beleid van de bank. De rode draad was dat de bank vastberaden is de inflatie aan te pakken en daarbij een afkoeling van de economie (en een hogere werkloosheid) accepteert.
Kan ook niet anders natuurlijk, dat is nodig om inflatie te verlagen en het is dé reden waarom inflatie al in een vroeg stadium moet worden aangepakt.
Er was deze week echter een ander lid van het rentecomité dat een belangrijkere boodschap had voor beleggers. Zowel met het oog op dit jaar als op de jaren die voor ons liggen.
Loreta Mester, de topvrouw van de Fed in Cleveland, zei in een interview geen recessie te verwachten (ik denk dat ze bedoelde geen langdurige of diepe recessie), maar wel te verwachten dat het een aantal jaren zal duren voordat de inflatie terug zal zijn op 2%.
Die twee uitspraken zijn nauw verbonden met elkaar. De gemeenschappelijke noemer is de Fed-rente.
Mester verwacht geen langdurige recessie omdat de renteverhogingen van de Fed niet hoog genoeg zullen zijn om een recessie te veroorzaken.
De bank verwacht de officiële rente eind 2023 tussen 3,75 en 4% te moeten brengen. Natuurlijk, een aanmerkelijk hoger dan het niveau nu, maar nauwelijks een economiekiller te noemen.
Ofwel, de Fed-rente zal te weinig zijn om de inflatie op een redelijk korte termijn terug in het gareel te krijgen.
Natuurlijk weet de Fed dat de bank de inflatiereis van ruim 8% naar 2% per jaar heel kort kan maken…met forse renteverhogingen. Maar de prijs zou te hoog zijn. Dat zegt de bank ook.
In het Monetary Policy Report, het document dat de Amerikaanse parlementariërs krijgen aan de vooravond van het bezoek van Powell aan het parlement, wijdt de bank een heel groot stuk aan beleidsregels.
Er zijn enkele beleidsregels die monetaire economen in loop der tijd ontwikkeld hebben om uit te vogelen welke rente er nodig is om voor prijsstabiliteit te zorgen.
Het zijn de regels voor een goed monetair beleid, of, in moderne termen, voor een duurzaam monetair beleid. Die modellen zeggen dat de Fed-rente ergens tussen 4 en 7% moet uitkomen, binnen afzienbare tijd.
En dat zit er dus niet in, zoals blijkt uit de verwachtingen van de leden van het rentecomité. De prijs voor het relatief recessievrij houden van de Amerikaanse economie de komende jaren, zal dus zijn dat de inflatie er jaren over zal doen om te zakken naar 2%.
Ga er vanuit dat de jaarlijkse inflatie de komende jaren elk jaar tussen 3 en 5% zal zijn. En dát zou zomaar niet alleen economische maar ook politieke gevolgen kunnen hebben.
Als de inflatie te hoog is, geven de kiezers de schuld doorgaans aan de zittende regering en, in de VS, aan de president.
Die kan dagelijks wijzen op allerlei andere factoren, de politiek werkt heel simpel: als de prijzen te hard stijgen en als de Amerikaan bijna zes dollar per gallon brandstof moet aftikken, krijgt de bewoner van het Witte Huis de schuld.
Dat betekent dat de kans heel groot is dat bij de parlementsverkiezingen in november, de Democraten hun meerderheid in beide Kamers zullen verliezen.
Dat zal het land politiek nog meer lam leggen. Maar de gevolgen zouden zomaar verder kunnen reiken dan 2022!
Als de inflatie ook in 2023 en 2024 aan de voelbaar hoge kant blijft, dan zou het zomaar kunnen gebeuren dat Donald Trump in 2024 weer meedoet met de presidentsverkiezing én die wint.
Als dat gebeurt, dan zal de ontevredenheid onder de Amerikanen met de aanhoudend hoge inflatie dé verklaring zijn.
Edin Mujagic is hoofdeconoom en onderdeel van ons beleggingcomité. Naast zijn werk bij OHV heeft Edin meerdere boeken geschreven over macro-economische en monetaire geschiedenis. Daarnaast is hij een graag geziene spreker en auteur bij gerenommeerde media.
Op de hoogte blijven van de economische ontwikkelingen? Onze hoofdeconoom Edin Mujagić deelt maandelijks zijn visie. Schrijf u hier in voor Edins nieuwsbrief.
In de nieuwsbrief van OHV leest u welke invloed de macro-economische ontwikkelingen hebben op de financiële markten en 'onze' beleggingen.
