Kennis & Inzicht

De ECB laat zich niet afleiden door de problemen bij banken. Ze verhogen de rente, maar hebben de wijsheid niet in pacht, aldus Edin Mujagic.

Afgelopen weekeinde moesten de Amerikaanse overheid en de centrale bank halsoverkop in actie komen om een klassieke bankrun, het fenomeen waarbij mensen zo snel mogelijk naar hun bank gaan om hun geld op te nemen, te voorkomen.

Die zachte landing kunnen beleggers wel vergeten. De rente moet in de VS flink omhoog om de economie af te remmen. Maar misschien brengen de cijfers van vanmiddag of dinsdag nog verlichting, schrijft Edin Mujagic.

Ooit maar niet zo lang geleden en in alles behalve ver weg gelegen land waren de rentes gedurende een lange tijd negatief of in het meest ongunstige geval zeer laag. De vrees onder economen was dat als de rentes in de eurozone ooit noemenswaardig oplopen, dat voor een economische en financiële ravage zou zorgen in landen met hoge staatsschulden, zoals Griekenland of Italië.

De afgelopen dagen werden we getrakteerd op vrij zeldzame astronomische gebeurtenissen. In een groot deel van Nederland was bijvoorbeeld het Noorderlicht mooi te zien.

De Laffer-curve is een omgekeerde U-grafiek die aangeeft dat het optimale punt niet in één van de twee extremen zit maar ergens daar tussenin, in het midden zeg maar. Hét voorbeeld is het tarief voor de inkomstenbelasting. Zet dat tarief op 0 procent en de totale belastinginkomsten zijn 0. Zet dat tarief echter op 100 procent en de inkomsten zijn ook 0 want niemand die gaat werken.

Volgens een model van de Atlanta-Fed moet de rente naar de 6 tot 7% om de inflatie weer richting 2% te drukken. We zitten dus nog jaren vast aan hoge inflatie, denkt Edin Mujagic.

4,5 procent. Zo hoog was de economische groei in Nederland vorig jaar, meldde het Centraal Bureau voor de Statistiek. Ondanks inflatiepercentages die we in decennia niet hadden meegemaakt, behoorlijke somberheid (mede door die inflatie), de gevolgen van de oorlog in Oekraïne en fors opgelopen rentes, deed de economie het prima.

Als er een röntgenfoto van de Amerikaanse economie gemaakt zou worden, dan zouden we zien dat de arbeidsmarkt oververhit blijft, de economische groei niet veel afkoelt en de inflatie een gemengd beeld laat zien, aldus Edin Mujagic. De rente moet dus omhoog.

„Sorry seems to be the hardest word”, zong Elton John ooit, en dat lijkt voor in ieder geval centrale bankiers inderdaad het geval te zijn.

Dat het werkloosheidspercentage met 3,4% het laagste is in decennia, is geen argument om de rente op te schroeven, aldus Edin Mujagic. Dat percentage zat in het verleden altijd op het dieptepunt vlak voor een recessie.

Als je een econoom eind jaren zestig had gevraagd twee zaken te noemen die onmogelijk waren, dan had je zomaar als antwoord kunnen krijgen: dat de zon in het westen opkomt en dat tegelijkertijd de inflatie gierend oploopt terwijl de economie stagneert. Een econoom met een beetje humor had er waarschijnlijk nog aan toegevoegd dat hij van dat eerste niet helemaal zeker was.