Kennis & Inzicht

Volgens Edin Mujagic verkeren we inmiddels in een monetaire overgangsperiode. Daar passen onzekerheid en volatiliteit bij. Het goede nieuws voor beleggers: de Fed-put is nog niet van tafel.

Het is zomer 2021. Als de Nederlandse Staat een lening op de kapitaalmarkt afsluit met een looptijd van 10 jaar, kríjgt de Staat op elk geleend miljoen €3360 toe! De rente was namelijk -0,336% negatief. Fast forward naar eind mei 2022. De rente op een 10-jarige staatslening is opgelopen naar 1,25%. Elke miljoen euro die de staat nu leent, kost jaarlijks €12.500 aan rente.

Het economische voordeel van schulden opvoeren verdwijnt en slaat om in een nadeel als er een te hoog schuldenniveau is, aldus Edin Mujagic. De BIS waarschuwt al voor een schuldenval. Dit kunnen beleggers niet gebruiken hoor.

Toegangswegen naar Schiphol die afgesloten worden om te voorkomen dat nog meer mensen naar de luchthaven komen omdat Schiphol met grote personeelstekorten kampt. De Nederlandse Spoorwegen die de dienstregeling versoberen omdat er onvoldoende personeel is. Een file in de spits omdat wegens personeelstekort een belangrijke tunnel dicht moest.

De inflatietop lijst aanstaande. Met elke renteverhoging in de komende maanden, creëert de Fed ruimte om in 2023 de rente weer enigszins te verlagen, mocht dat nodig zijn, aldus Edin Mujagic. Dan kunnen aandelen een doorstart maken.

Om een of andere reden maakt de Europese Centrale Bank (ECB) er een gewoonte van belangrijke besluiten aan te kondigen buiten Frankfurt. Draghi kondigde het opkopen van staatsobligaties in een toespraak in 2014 aan, op de jaarlijkse conferentie van de Fed in Jackson Hole.

Centrale banken lopen achter op de curve en hebben straks niet genoeg ruimte om met renteverlagingen een nieuwe recessie op te vangen. Daarvoor gaat de rente gewoon veel te langzaam omhoog.

De ECB stippelt vaak een andere koers uit dan de Fed alleen om later bij te draaien wanneer de werkelijkheid de bank inhaalt en dwingt tot die wijziging.  Grote kans dat dat in 2022 niet anders zal zijn. Concreet: houd er rekening mee dat de officiële rente in de eurozone eind dit jaar verhoogd zal worden.

Inflatie blijft hoog in de komende maanden en is aanmerkelijk verder gestegen sinds vorige maand. De inflatoire druk is toegenomen en heeft zich verspreid door de economie heen.  

Verwar renteverhogingen van de Fed en de ECB niet met daadkrachtig optreden tegen inflatie. Met de verwachte rentestanden aan het eind van dit jaar zal het monetaire beleid de inflatie eerder aanjagen dan stabiel houden.

Inflatie zorgt voor meer ongelijkheid tussen arm en rijk. De bevoorrechten profiteren namelijk eerder van het aanzetten van de geldpersen. [...]

Ja, ze bleek niet zo sterk als de D-Mark. Maar toch heeft de munt ons reeds behoed voor een nog [...]